Congreso: Milei presentará el Presupuesto 2025

Hoy, domingo 15, Javier Milei protagonizará un hecho sin precedentes en la política argentina al presentar el proyecto de Presupuesto 2025 ante el Congreso. Esta acción tiene un fuerte componente simbólico, ya que busca subrayar la importancia del superávit fiscal para el Gobierno, independientemente del costo que esto implique.

El veto presidencial a la reforma jubilatoria y al proyecto de ley de financiamiento educativo refleja el mismo enfoque. La prioridad es preservar el equilibrio de las cuentas públicas por encima de cualquier otra consideración. Gracias a este argumento, el Presidente logró convencer a un grupo de diputados radicales que, aunque inicialmente apoyaron la nueva fórmula jubilatoria, ahora respaldan el veto. "Quieren atacar nuestro principal logro", afirmó el jefe de Estado.

La política económica del Gobierno se centra en mantener el superávit fiscal. El equilibrio de las cuentas públicas permitieron avanzar a la "Fase 2" del plan, que implica una política de emisión monetaria cero. Para lograrlo, es crucial que el Tesoro no dependa de financiamiento del Banco Central.

Lograr mantener el superávit fiscal en 2025 será un reto formidable. La consultora Invecq explica que, aunque la recuperación económica y la reimposición del impuesto a las Ganancias podrían compensar la reducción y eventual eliminación del impuesto PAIS, el aumento en ciertos gastos, particularmente debido al arrastre de la nueva fórmula de movilidad previsional en el segundo semestre, podría complicar la situación. De hecho, aunque el superávit primario para 2025 no parece en peligro, el resultado financiero podría volverse negativo, incluso sin contar los intereses de las LECAP. Si estos intereses se contabilizan como gasto en lugar de capitalizados, el resultado financiero podría mostrar un déficit superior al 1% del PIB.

Con el proyecto de presupuesto que se presentará hoy, el Gobierno busca ofrecer certezas sobre el resultado fiscal del próximo año y establecer reglas claras para evitar futuros desequilibrios presupuestarios. La disminución de la inflación está estrechamente vinculada a la menor emisión monetaria; aunque el índice sigue resistiendo por encima del 4%, se espera que en septiembre se logre una caída. Ramiro Castiñeira, director de Econométrica, señaló que "por primera vez en el año hemos observado deflación en alimentos, específicamente en la segunda semana del mes". Se proyecta que la inflación general se sitúe en 3,5% o algo menos.

La semana financiera resultó muy favorable para los activos argentinos. No solo las acciones alcanzaron nuevos máximos anuales en Wall Street a través de los ADR, sino que también los bonos experimentaron repuntes relevantes. El riesgo país descendió al nivel más bajo de los últimos tres meses, ubicándose en torno a los 1.400 puntos.

El cambio de negociador del FMI generó expectativas positivas en el mercado, interpretado como una señal de que el organismo busca acelerar las negociaciones para un nuevo acuerdo con Argentina.

El Gobierno logró convencer al mercado de la viabilidad de mantener el equilibrio fiscal, un logro trascendental para un país con décadas de déficit recurrente. Sin embargo, el desafío para 2025 será demostrar la capacidad de pago y evitar un nuevo default de la deuda.

El economista Fernando Marull estima que el próximo año el Gobierno deberá afrontar vencimientos por USD 13.000 millones, entre bonos Bonares y nuevos Bopreal, emitidos para saldar deuda con importadores. El equipo económico está enfocado en brindar certeza y tranquilidad a los mercados, asegurando que el pago de intereses en enero se cubrirá con la compra de dólares al Central mediante el uso de pesos obtenidos por el Tesoro gracias al superávit fiscal.

Aún no está claro de dónde provendrán los recursos para el pago del capital. Luis Caputo sugiere que podrían ser aportados a través de un "repo" con bancos internacionales, mientras que otros especulan sobre la posibilidad de utilizar recursos del FMI o de un fondo soberano árabe. Sin embargo, estas son especulaciones por ahora.

La mejora en la cotización de los bonos y la reducción del riesgo país de los últimos días reaviva la posibilidad de que el Gobierno recupere el acceso al financiamiento voluntario en los mercados. Aunque actualmente parece lejano, no debe descartarse.

Empresas argentinas como YPF, Vista, Pampa Energía y Pan American Energy están obteniendo fondos a tasas cercanas al 8%, lo que indica un apetito por colocaciones argentinas en los mercados internacionales, aunque es necesario brindar ciertas garantías a los inversores. Un aspecto crucial para recuperar el acceso a los mercados será la posible eliminación del cepo cambiario, una cuestión que podría estar reflejada en el proyecto de Presupuesto 2025.